上半年经济企稳回升概率大 通胀或整体较为温和

在政府加快支出支持基金投资和地产销售带动投资回暖的拉动下,预计今年上半年经济增长企稳回升的概率较大,通货膨胀有望整体较为温和。国际方面,就业持续改善叠加油价持续下跌和强美元背景,消费将继续加速,支持美国经济增长延续改善的趋势。国内方面,部分经济领先或同步指标有所好转,如贷款结构改善、流动性回升,地产销售趋势回升,地产价格改善等。随着财政政策和货币政策的进一步配合,上半年经济企稳回升的概率增大。在短期增量资金流入暂缓的情况下,市场整体的投资机会将告一段落,热点将转向主题投资,在清查工作结束后宽松政策将很快再次带动市场开展新一轮的行情。长期来看,大类资产配置迁移的过程还没有结束,市场仍有一定的上升空间。在经济弱、通胀低、利率高的背景下,政策放松应该是必然趋势,但是由于短期一些外在因素的制约如汇率贬值、股市大涨的吸金效应等,宽松政策的有效性受到影响。短期政策的摆动是造成市场波动的主要驱动因素。在通缩导致实际利率高企、地方政府融资受限的情况下,货币政策有望进一步宽松,债市仍有机会。但在春节因素影响下,资金利率高企,短期债券收益率将处于震荡态势。